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人民币汇率逼近7.0,当前汇率形势及对国内资产价格影响:央行如何有效管理汇率

时间:2018-09-10 18:45来源:散户炒股方法 作者:孙仁友选股法 点击:

中信证券固收首席 明明

中信证券 刘鹏

导读:

今年7月和8月,我国汇率变化较大,6月美元兑人民币月度均值为6.47,7月则贬值至6.72,月度贬值幅度达到3.87%,8月进一步走弱至6.86,月度贬值2.08%,较4月份6.25贬值约6000个基点。汇率波动之大是我国自从开启有管理的浮动汇率制度之来从未经历过的。

汇率与国内资产价格包括股票市场、债券市场、房地产市场密切相关,人民币贬值引发的资本流动,以及央行为了维护汇率稳定采取的紧缩政策,将使国内资产价格承压。

8月份以来,人民币汇率在美元走强等作用下贬值幅度较大,人民币兑美元汇率甚至一度逼近7这一重要关口。自2015年“8.11汇改”以来,7都是尚未跨过的关口,由于一旦跨过既缺乏支撑位、压力位等基准,也容易引起破位后较大的贬值恐慌,因此在前期人民币汇率的快速贬值之后,后期“稳汇率”的重要性加大。央行在第二季度的《中国货币政策执行报告》中提到,“在保持汇率弹性的同时,必须坚持底线思维,必要时通过宏观审慎政策对外汇供求进行逆周期调节,维护外汇市场平稳运行”,分析央行宏观审慎下汇率管理工具的运用对大类资产价格的影响具有重要意义,特别是在当前美元指数受到美联储货币政策收紧与美国经济向好的影响仍将保持强势的背景下。

正文 

一个国家的汇率,传统上是受到国际间的贸易影响,但是随着金融市场的发展,汇率逐渐成为了一种重要的资产价格,受到货币政策、市场情绪等多种因素影响。就汇率分析的理论而言,前期经典的理论通常更为强调国际间的贸易流通是汇率的主要决定因素,但是1970年之后汇率理论中货币学派则受到越来越多的关注,这些理论更加强调了汇率作为全球金融资产市场众多价格之一的作用。经典的汇率理论包括购买力平价理论、国际收支平衡理论以及利率平价理论;上世纪70年代后,货币分析法、资产组合平衡分析法则逐渐流行并成为研究汇率的重要方面。

人民币汇率无论对于货币政策还是居民企业都具有重要的意义。对货币政策而言,人民币汇率的涨跌会影响国家的贸易状况,而且随着我国资本账户的逐渐开放,人民币汇率与资本流动的关联程度越来越高,进而影响股票、债券等资产价格。对于企业而言,人民币汇率的波动会影响到企业的出口销售与进口成本;而对于居民而言,汇率的变动又与其购买力及通胀有关。

当资本涌入时,汇率提高的同时,资本涌向股票市场、债券市场、房地产市场,价格水涨船高;而当资本抽离本土时,汇率下降,各资产价格下跌。尤其值得一提是在汇率贬值趋势下维持汇率稳定所引发的房地产风险。如果要维护汇率稳定,需要央行加息,而房地产行业跟利率密切相关,无论是房地产销售、投资以及价格都受到利率的影响,加息将打击房地产行业,甚至导致高位房地产面临崩溃的风险;然而,如果放任汇率的下降,汇率崩溃将引发更大规模的资本抽逃,对于房地产行业,覆巢之下,焉有完卵。

一、综合运用各类工具,央行有效管理汇率走势

(责任编辑:admin)
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